谢逸枫:M2突破200万亿究竟意味着什么?你跑赢M2了吗?

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温/谢逸枫

终于在2020年1月,中国的广义货币超过200万亿元,这意味着什么?根据2020年1月的金融统计报告,1月底广义货币(M2)余额为202.31万亿元,同比增长8.4%,较2019年12月底下降0.3个百分点,与去年同期持平。这表明M2最终超过了200万亿大关。距离2013年初达到100万亿大关只有六年多的时间。什么资产收益能赢得M2?

作者认为m2在7年内翻倍,大约每年7.5%,这意味着如果你的资产没有平均每年增长7.5%,它就会贬值。茅台的价格是7年前的10倍。北京房价在7年内平均上涨了一倍,具体地区和建筑各不相同。接下来的七年呢?事实上,方向已经指出来了?首先,一、二级地价和房价是可以赢的。第二是医学教育和其他服务产品。第三是股票市场的核心资产。

2019年人民币贷款增加16.81万亿元,同比增加6439亿元。截至2019年12月底,广义货币(M2)余额为198.65万亿元,同比分别增长8.7%、0.5%和0.6%。2019年,社会融资规模增长25.58万亿元,比上年增长3.08万亿元。截至2019年底,社会融资存量规模为251.31万亿元,比上年增长10.7%。

2019年新增人民币贷款16.81万亿元。分行业看,家庭贷款增加7.43万亿元,其中短期贷款增加1.98万亿元,中长期贷款增加5.45万亿元,住房贷款占32.42%。非金融企业和组织贷款增加9.45万亿元,其中短期贷款增加1.52万亿元,中长期贷款增加5.88万亿元,票据融资增加1.84万亿元。非银行金融机构贷款减少933亿元。

2019房地产贷款总额为6.65万亿元,占新增人民币贷款16.81万亿元的39.55%,约40%的新增贷款进入房地产行业。2018年,房地产贷款总额为6.45万亿元,占新增贷款16.17万亿元的39.88%。40%的贷款流向了房地产行业。2017年,房地产贷款总额为5.60万亿元,占新增贷款13.53万亿元的41.38%。超过40%的贷款流向了房地产行业。

2020年1月人民币贷款增加3.34万亿元,同比增加1109亿元。部门方面,家庭贷款增加6341亿元,其中短期贷款减少1149亿元,中长期贷款增加7491亿元。企业贷款增加2.86万亿元,其中短期贷款增加7699亿元,中长期贷款增加1.66万亿元,票据融资增加3596亿元。非银行金融机构贷款减少1567亿元。

与2020年1月至2019年1月的M1和M2相比,数据显示M1和M2在2020年1月分别增长了4.4%和8.4%,而M1在2019年分别增长了0.4%、2%、4.6%、2.9%、3.4%、4.4%、3.1%、3.4%、3.3%、3.5%和4.4%。M2同比增长8.4%、8%、8.6%、8.5%、8.5%、8.5%、8.1%、8.2%、8.4%、8.4%、8.2%、8.7%。

个人贷款从2019年到2020年1月快速增长,1月份6969亿元,2月份9195亿元,2月份2226亿元,3月份1.38万亿元,4月份4165亿元,5月份4777亿元,6月份2.75万亿元,7月份4417亿元,8月份4540亿元,9月份4140亿元,358 2020年新增贷款5450亿元,继续创新高,个人贷款占31.56%,这意味着银行贷款超过其贷款的三分之二。 2019年1月为3.2242万亿元,2月为8858亿元,同比增长465亿元。2月份的前两个月,人民币为4.11万亿元,比去年同期增长了3748亿元。2019年第一季度,人民币5.81万亿元,同比增长9526亿元。4月份为1.02万亿元,同比增长1615亿元

总体而言,国内生产总值增长相对稳定,到2019年底,国内生产总值达到近100万亿元,人均国内生产总值超过1万美元。在M2大幅增长的时期,消费物价指数一般会上升得更多。毕竟,价格涨跌的本质是一种货币现象。例如,在2007年至2011年的五年中,有四年的消费者价格指数上升了3.3%以上,两年内上升了5.4%以上,最高达到5.9%。从2016年到2019年,当m 2的增长率相对较低(幅度都在11.5%以下)时,消费物价指数的增长相对温和,都不超过3%的线。在

M2增长率相对较大的时期,如果要将消费物价指数控制在相对稳定的水平,就必须利用住房和股票市场这两个“水库”。考虑到目前的上证综指与2007年的高点6124点之间仍有很大差距,股市作为“池”的作用并不显着。目前,M2的增长主要给CPI和房价“两兄弟”留有上升空间。这“两兄弟”在某种程度上有负相关,即一个上升得多,而另一个相应地上升得少。

据财政部长叶澍分析,2009年末M2余额同比增长22.7%。根据这份报告,房价本应飙升,但同期消费者价格指数本可以控制在-0.7%,因为那一年是房地产交易市场增长最快的一年。2009年,商品房销售面积同比增长42.1%,销售额同比增长75.5%,平均价格同比增长20.9%。这种“洪水”刺激也为房地产行业打开了泡沫。

不可否认,房地产行业作为一个整体已经满足了城市化发展的需要,并发挥了相当积极的作用。然而,过度依赖确实导致了过度负债和产能过剩。高房价导致居民高负债率。根据央行去年发布的金融稳定报告,2018年全国居民平均杠杆率为60.5%,部分中心城市居民平均杠杆率超过100%。由此,人们可以想象那些“家奴”的工作和生活压力。

过度的投资和供应导致住宅和办公楼的高空置率。自2019年第四季度以来,商品房销量和均价的增速明显放缓。例如,第四季度末全国商品房平均销售价格为9310元(根据国家统计局的数据,全年销售面积为1万平方米,同比下降0.1%;销售额为1亿元人民币),价格较第三季度末下降了0.48%。因此,在M2增长空间不大的情况下,消费物价指数同期继续同比增长。

从2019年9月到2020年1月,每月消费物价指数同比分别上涨3.8%、4.5%、4.5%和5.4%。其中,确实存在猪肉供应不足的问题,但货币因素的影响也是显而易见的。到2020年1月,全行长期资本将降至8000亿元,M2余额将超过2000亿元,月度消费物价指数将超过5%。这些可能对人们产生了一些心理影响。

1月下旬以来,由于相关疫情的影响,央行进行了大量的反向回购操作。最近,一年期和五年期LPR利率按计划下降了10个基点和5个基点。接下来,根据要求,一个健全的货币政策将更加灵活和适当,新的政策措施将在适当的时候出台,从而稳定已经受到很大影响的经济。因此,市场预期并不排除今年进一步降息和降息的可能性。

如果我们按照非常乐观的预测,国内生产总值增长约6%,消费物价指数增长约5%,房价和股票指数增长(以确保经济稳定增长),那么货币政策也应该把M2的增长目标定在10%以上。当然,一旦M2的增幅提高,如果其后其他地区的实际增长放缓,消费物价指数上升的压力将会相当大。当然,在M2经济增长的强力支撑下,房价可能会企稳。也许会稳步上升。

央行发布2020年1月金融统计报告。1月底,广义货币(M2)余额为203.31万亿元,同比增长8.4%,比上月底低0.3个百分点,已经超过200万亿元。这意味着在过去的40年里

M2在西方国家的规模和增长率都低于我们,主要是受私人消费和投资的驱动。在国外,企业融资通常主要是直接融资,如寻找小额贷款公司、发行债券和首次公开募股,寻找负责中小企业融资的部门,很少依靠大银行的信贷来盘活社会资金存量。M2的增长肯定不会很快。中国的直接融资比例很低。银行信贷等间接融资占95%以上。虽然间接融资近年来取得了很大的进展。

现在问题出现了。M2已经迅速突破200万亿元。它将如何影响普通人的生活?这将导致人民币汇率下跌和货币贬值。目前,人民币汇率已经突破7。据估计,贬值趋势已经形成,这对中国出口贸易有利,但对旅游业、海外购物和出国留学不利。与此同时,国内价格也将同时上涨,目前达到5.4%,创下10年来的新高,这使得在短期内难以降低通胀。

2000年底,中国的M2余额为13.46万亿元。从2001年到2012年,m 2的年增长率在13.6%到22.7%之间波动。截至2013年3月底,M2余额达到103.59万亿元,首次突破百万大关。2013年至2019年,m 2余额年增长率在13.6%至8.1%之间波动,总体呈下降趋势。到2019年底,M2的余额将达到198.6万亿元,相当接近200万亿元。

2020年1月,M2增加了3.71万亿元,略高于同期人民币贷款的净增长(后者为3.34万亿元)。1月底,M2广义货币余额达到202.31万亿元。这应该被视为一个值得纪念的历史时刻。客观地说,过去十年(2011-2020年)央行的货币政策基本保持相对稳定,M2与国内生产总值的增长保持相对合理的比例。

两者的变化曲线比较接近(CPI空间比较可控),趋势方向比较一致。M2的增长基本上等于国内生产总值和消费物价指数的总和。这似乎是一种精确的“滴灌”技术。由于货币当局在头十年(2008-2010年)的做法明显宽松,特别是在2008年至2010年期间,为应对全球金融危机的影响而采取的措施有“泛滥”的嫌疑,将m 2基数推得太高。

2020年1月,M2的广义货币超过200万亿,这确实具有历史意义。2013年(3月),只有100万亿元,在不到7年的时间里翻了一番。我们的计算显示,在过去的40年里,中国的广义货币供应量M2以年均15%的速度增长。从各种资产价格的表现来看,绝大多数工业产品、商品、债券、银行融资等收益都损失惨重。只有少数一线和二线土地价格、医疗教育等服务产品以及股市核心资产的表现超过了这款印钞机。

2020年1月,M2广义货币首次突破200万亿,达到202.31万亿,同比增长8.4%。这也是一段相对具有象征意义和深远意义的历史。2013年3月,人民币超过100万亿元。从1955年人民币汇率改革只有175亿元到1000亿元,历时58年。然而,在100万亿到200万亿之间,用了不到7年的时间。以上两段是恒大研究院任泽平2月22日测算并公布的意见。

但是,王永利批评说这种说法已经存在很久了。事实上,这种说法脱离了资源货币化、经济发展和融资结构等影响因素。简单地说,货币总量要翻一番需要多长时间,或者要缩短翻一番的时间需要多长时间,才能表明货币总量(M2)将以与物价指数(CPI)相同的速度增长,从而表明许多投资或资产很难胜过印钞机。它很松。